축적의 시공

[2부] 코로나19 이후 양적완화

   주요 용어

. 미 기준금리

. 미 연방준비제도 이사회

. 미국의 연방기금금리와 S&P500지수

. 레포시장(단기자금시장)

. 양적완화와 증시(주가 상승)

. 양적완화(QE, Quantitative Easing)

. 질적완화(QE, Qualitative Easing)

. 디레버리징(비효율적 산업의 구조조정)

. ECB(유럽중앙은행)

. MMF, Money Market Fund 시장(약4,800조 원)

. 미국채(만기에 따라 금리가 다르다)

[미 연방준비은행]
Federal Reserve Bankof St. Louis
(이하, 미 연준이라 함.) 의장 제롬 파월

  2020' 코로나19 사태에서 미 연준의 3월

º 1차 -연 1.5~1.75% -> 0.5% 전격 인하º 미 기준금리 인하

º 2차 - 1%p 추가 인하 -> 0~0.25%로 낮춤

º 3.17-19일까지 날마다 기업어음 매입

º 7000억 달러규모의 양적완화 발표

º 주요국 중앙은행과 통화스왑 체결

º 시중국채 주택저당증권(MBS) 매입 양적완화 발표

º 미국 재무부 지원 4,540억 달러(약 450조 원)

º 각종 대출프로그램 미 의회의 승인

ㄴ경제주체 지원을 위한 특수목적기구 만듬.

ㄴ(MMLF, CPFF, PMCCF, SMCCF, TALF)

  (연준은 법률상 직접 자금을 나눠줄 수 없다.)

ㄴ▣ 경제주체 지원을 위한 특수목적기구

[2020년 6월 15일]

⊙SMCCF(유통시장 기업신용기구) 발족

ㄴ 회사채 유통시장에서 2,500달러(약 300조 원)한도로

ㄴ AT&T, 코카콜라, 월마트 등의 회사채 매입

[6월 29일]

⊙PMCCF(발행시장 기업신용기구)

ㄴ 5000억달러(약 600조 원)한도 발행시장에서 개별 회사채 매입

[6월]

⊙MSLP(긴급중소기업대출제도)도입

ㄴ 6000억 달러 규모 (1929년 대공황 이후 처음있는 일)

⊙PPPLF (직원급여지원프로그램)

<버블 연장전 체크포인트>

부채비율은 역사적 최고점,

디레버리징이 없는 자산 가격상승은 새로운 부채 사이클이 아닌 지난 버블단계의 연장전일 수 밖에 없다.

1) 실물경제가 살아날 때까지 양적완화를 지속할 수 있을까.

ㄴ시중 국채 모기지채권 싹쓸이로 사들이다보면 유통 급감.

ㄴ 국채 값 폭등, 금리 하락

ㄴ양적완화지속하기 힘들어진다.

2) 양적완화가 통하지 않는 상황이 온다면 남은 카드는,

[마이너스금리 정책]

ㄴNIRP, Negative Interest Rate Policy.

마이너스 금리란 돈을 맡기면 이자를 주는 것이 아니라 수수료를 떼어가는 것을 뜻한다.(시중은행은 통상 여유자금을 중앙은행에 예치해둔다. 특히 경제상황 악화될 경우는 더욱)

[수익률곡선 통제]

YCC, Yield Curve Control

ㄴ같은 미국 국채라도 만기에 따라 금리가 다르다.

ㄴ통상, 장기국채 금리가 높다.

ㄴ수익률곡선은 만기가 길어질수록 금리가 올라가는 그래프가 된다.

ㄴ수익률곡선 통제란, 연준이 스스로 국채를 사고 팔아 만기마다 일정 수준으로 국채 금리를 고정시킨다는 뜻.

올 해 경제서적을 열 권 이상 읽고 있는 중인데 좋다 나쁘다보다는 어떠한 미시적인 삶에서 거시적인 안목이 한층 넓어지는 만족도가 있었다. 학교 교육에서 놓쳤던 것들을 코로나라는 위기속에서 발견한 낯선 시각 혹은 무감각했던 금융과 자본의 영역에서 재미를 발견했던 한 해가 간다. 크리스마스도 의미 없어졌지만 나름 기특한 한 해를 마무리 한다. 

사진출처: unsplash.com/

내용출처: [도서] 부의 골든타임/박종훈 지음 발췌 작성하였음

알림: 본 블로그는 개인공부용으로 작성되었음. 참고만 바람.

 ‘버블은 버블을 먹고 자라난다.'

[1부-1] 부채의 4단계 사이클 

▣ 1단계 골디락스

▣ 2단계 버블과 자기강화

▣ 3단계 버블 붕괴

▣ 4단계 불황과 레버리징

º 호황기의 빚

ㄴ경제성장을 가속화

º 버블붕괴 때의 빚

ㄴ통제불가. 시장붕괴 촉발. 성장속도 둔화 

<버블의 정점, 경고의 시그널>

     장.단기금리 차 역전

º 단기금리보다 장기금리가 높은 것이 일반적

 ㄴ 단기금리 〈 장기금리

º 버블의 정점이 가까워지면 단기금리가 높아진다.

º 미국 경기침체 시기

 ㄴ2년물과 10년물 금리 역전

 ㄴ3개월물과 10년물의 금리 역전

<미 장단기 금리차 >

https://time33.tistory.com/71

   환율(달러기준)

。한 나라의 통화가치

ㄴ그 나라의 경제 상황을 한눈에 보여주는 시그널이다.

▶ 통화가치 강세

- 자본유입 (환율하락)

▶ 통화가치 약세 (환율상승)

- 자본유출

- 자본유출 막기 위한 금리인상을 고민

- 금융불안 가속화

- 주가 집값 폭락 위기

- 은행 파산(금융시스템 붕괴)

- 수입물가 폭등

- 소비 더욱 위축

- 해고 임금 삭감

- 수요 감소 악순환

   환율 지표

ㄴ 달러는 신흥국의 통화가치와 대척점에 있다.

ㄴ BRICs(브라질, 러시아, 인도, 중국)의 통화가치 변화 관찰

ㄴ 달러인덱스(유로, 엔, 파운드, 캐나다 달러, 스웨덴 크로나, 스위스 프랑 6개 주요 통화 대비 달러의 상대적 가치를 나타내는 지표. 달러가치를 100으로 설정)

ㄴ 세계경제 불안 요인이 커질 때 달러인덱스가 급등한다. (기준 100)

⊙ 위안화가치&원화가치의 연동

ㄴ 우리나라 전체 수출의 4분의 1(홍콩포함 3분의 1)을 중국에 의존

ㄴ 우리나라에 중요한 변수로 향후 중국의 성장률에 주목해야 한다.

⊙ 버블붕괴 이후

ㄴ3단계 버블붕괴 이후

ㄴ4단계 불황이 진행될 때 주가 상승이 시작된다.

。주가는 항상 실물보다 훨씬 바르게 반응한다(심리이동)

。주가 반등 방식 (실물경제회복속도+금융정책에 따라)

ㄴ v자 u자 L자 회복 등으로 나타난다.

데드캣바운스

'회복과 폭락을 결정짓는 세가지 요인'

ㄴ불황 당시의 복합적 경제상황과 금융당국의 정책이 결정적으로 중요하다.

⊙버블의 강도는 얼마나 강했는가.

⊙불황이 금융과 실물 복합형인가.

⊙정부와 금융 당국의 역량은 충분한가.

   버블의 강도

。전체시장이 고평가 되어 있는지 확인.

。전체 기업의 평균 주가수익비율을 살펴보는 것.

[평가 방법]

⊙ PER, Price Earning Ratio

 ㄴ주가를 1년간 주당 순이익로 나눈 것.

 ㄴ전체 기업의 평균 주가수익비율

⊙ EPS, earning per share (1년간 주당순이익)

 ㄴ PER가 클수록 주가가 고평가

⊙ CAPE(경기조정주가수익비율)

 Cyclically-Adjusted Price Earnings ratio, (이하 CAPE)

 ㄴ 장기적인 안목 요할 때

 ㄴ 주가를 최근 10년간의 평균 주당순이익으로 나눈 주가수익비율

⊙케이스-실러 전미주택가격지수 활용(기준 100)

 ㄴ 부동산 버블을 확인하는 대표적인 방법

[참고할만한 지수들]

。s&p500 CAPE지수

。케이스 - 실러 전미주택가격지수

。미국의 GDP대비 비금융 기업부채 비율

< 디레버리징과 장기 불황의 늪>

부채를 줄여나가는 디레버리징은 파산 채무조정, 출자전환, 부채탕감, 만기연장, 부채부담 조정 정부개입 등으로 한동안 경제성장이 뒷걸음 치게 된다. 

⊙ 2000년 닷컴 버블붕괴 시작시 부채비율의 증가 추세가 계속됨

ㄴ 금융시장의 악화조짐이 보이면

ㄴ 기업들은 신용경색이 본격화되기 전에

ㄴ 오랜 불황에도 충분히 버틸 수 있도록

ㄴ 더 많은 빚은 내서 현금을 확보해두는 경향이 있기 때문.

※ 경기침체로 GDP감소하면 부채비율 상승한 것처럼 보일 수도 있다.

[스태그플레이션, stagflation]

。경기침체와 인플레이션의 합성어

。물가가 상승하는 불황

⊙ 1979년 12대 연준의장 볼 볼커

。취임당시 극심한 불황 스태그플레이션에 빠져 있었다.

。당시 11.2%였던 기준금리를 석 달만에 연 14%

 ㄴ1981년에는 기준금리를 20%대까지 기준금리 인상 단행

。1983년 물가 상승률이 3.2%로 하락 안정세 시작.

。폴 볼커 임기 10개월 남기고 사실상 해임.

。레이건정부 -앨런그린스펀 연준의장 임명

 ㄴ(금융규제 대폭 완화주장)

。2000년 닷컴버블 붕괴,

。2008년 글로벌 금융위기 불러온 주요원인이 됨

[☞ 2부 코로나19 이후 양적완화.. 는 다음에..,]

최근 부동산, 주식시장이 활황이기도 하고해서 재건축 관련 책 다음으로 경제서적들을 읽다가 정리해보았다. 환율전쟁부터, 돈의 인문학 부의 미래, 부의 대이동, 부의 골든타임, 또 월가추천 축의 전환 등등, 거시적인 시각을 갖는데 도움이 되고 있다. 시장은 대응의 영역이라고들 말하고 있다. 다만, 알아도 어쩔 수 없는 것들이 있기도 하다.  현재 환율이 1080원대에서 움직이고 있다. 외국자본은 비쌀 때 들어와 쌀 때 팔면 더 많은 달러를 가지고 나갈 수 있다. 1180원대쯤 이면 지금 환차익 10%, 우량주도주 매수로 누리는 이익까지, 큰 자본은 작은 자본을 잠식한다. 영리해진 한국시장도 만만치 않다. 정말 심쿵한 시장이다. 

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2020/12/10 - [ㄴ경제] - [1부] 경기사이클(feat. 부의 골든타임)

2020/12/05 - [ㄴ경제] - [금융] 미국 장단기 금리차/S&P(500) 경제 지표

내용출처: 부의 골든타임/박종훈 지음

출처: Federal Reserve Bank of St. Louis  릴리스 : 이자율 스프레드

출처: fred.stlouisfed.org/series/T10Y2Y

알림: 본 블로그는 개인공부용으로 작성되었음. 참고만 바람.