<채권투자 고수의 길>
1. 신용등급으로 예상수익과 변동성을 알 수 있다.
▤ 신용등급과 가산금리
。채권의 신용등급 확인하기
。신용등급은 다양한 정보를 담고 있다.
ㄴ채무상환능력
ㄴ채권의 부도가능성 예측
ㄴ잠재적 대출자의 신용위험 측정
(잠재적 대출자: 기업, 정부)
ㄴ채권가격의 시장민감도
ㄴ투자타이밍 설계
▤ 신용등급으로 예상수익과 변동성을 알 수 있다.
。신용등급(높음) <-> 이자수익(낮다)
。이자수익 --> 위험프리미엄
。투자적격등급 --> BBB까지
<신용등급이 낮을 때>
。경기하락시
ㄴ부도위험 높아짐
ㄴ채권수익 낮아짐(채권가격의 하락)
<신용등급이 높을 때>
。경기하락시 - 양호한 수익
。경기상승시 - 채권수익에 덜 긍정적이다.
<경기하락기에 시장상황>
。안전자산 선호현상
。우량채권 수요가 커진다. (신용등급 높은)
ㄴ우량채권은 채권가격 상승
<경기회복시에 시장상황>
。안전자산 수요 감소
。우량채권의 가격이 낮아짐
2. 채권의 신용등급은 기업의 부도가능성이다.
(은행의 대출 구조 - 담보대출, 신용대출)
| [ 채권금리의 결정구조 ] ▶ 개별기업의 채권금리= 동일만기 국채금리+ 발행기업(국가) 신용도에 따른 가산금리 |
채권투자에서 신용등급은 중요한 변수다 동일한 경제상황에서는 신용등급에 따라 채권가격의 움직임이 달라질 뿐만 아니라, 부도위험도 달라진다. 그렇기 때문에 개별채권 혹은 채권펀드에 투자한다면 해당 채권의 신용등급을 반드시 확인해야 한다. (채권투자 핵심 노하우) P89/인용
▤ 기업의 신용등급 평가
ㄴ어느 기관에서.
ㄴ어떻게 등급이 결정되는가.
| < 세계 3대 신용평가 기관> 。스탠더드 앤드 푸어스(Standard & Poor's) 。무디스 (Moody's Corporation) 。피치(Fitch Ratings, Inc.) - 미국의 뉴욕과 런던에 동시 본사를 둠 |
▤ 신용등급 구분
。AAA ~ D 등급을 구분
。투자적격 - BBB이상
。투자부적격 - BB이하
ㄴ정크본드 (=하이일드채권, 고수익채권)
ㄴ>이자수익이 높다는 이유
。투자부적격 국가 채권
ㄴ아르헨티나, 브라질, 터기
。적격, 부적격 (남아공, 러시아)
。A - 칠레, 중구, 말레이시아
。AA - 한국
▶ 향후 5년내 부도 확룰
ㄴBB --> 10%
ㄴC --> 50% 육박
▶ 국내와 신용평가사 등급에 2~3단계 차이가 있다.
。동일한 기업일 때 글로벌 신용평가사가 더 엄격(보수적 평가)
。국내기업 상당수는 글로벌 신용등급이 없다.
ㄴ이유/해외자금조달이 용이하지 않아서 글로벌신용평가를 신청하지 않는다.
▤ 국내 신용등급과 글로벌 신용등급의 비교
[2016년 말 기준]
| 구분 | 국내 신용등급 | 글로벌 신용등급 |
| 삼성전자 | AAA | A |
| 현대자동차 | AAA | A- |
| LG전자 | AA | BBB |
| SK하이닉스반도체 | AA | BB |
3. 신용등급으로 채권을 구분할 수 있다.
[채권구분기준(신용등급)]
。국채(AAA)
。준정부채(정부보증채권) -> AAA, AA
。우량회사채 ( AAA ~ BBB )
。달러표시 이머징마켓 채권 (투자적격, 투자부적격)
。하이일드 채권 (투자부적격 등급의 회사채)
4. 기업 신용도에 따라 가산금리가 결정된다.
(개별기업)채권금리 = 국채시장금리 + 가산금리
예시)
。국채금리가 2%일 경우
ㄴ준정부채금리(2.5%)가 결정
。하이일드 채권금리
ㄴ국채금리 2% + 가산금리 7% = 9%
▤ 가산금리는?
。채권금리와 기준금리의 차
。‘스프레드’(spread)라고 한다.
。개별채권금리 - 국채시장금리
하이일드 가산금리는 시장의 위험 프리미엄, 시장의 위험 지표 역할을 한다. 채권시장 참여자들은 가산금리를 시장위험으로 받아들인다. 시장이 위험할 때 가산금리는 올라가고 시장이 안정화될 때는 가산금리가 내려간다. 등급이 낮은 채권은 부도확률이 높으며 투자자가 높은 수익률을 요구한다. 즉, 신용등급, 시장상황, 경기를 반영한다.
<결론>
◐ 경기가 좋아지면
ㄴ>가산금리는 축소되는 반면,
ㄴ>국채수요는 감소(매도)
ㄴ>국채금리 상승
◑ 경기가 나빠지면
ㄴ>가산금리 확대
ㄴ>안전자산 선호현상
ㄴ>국채수요증가 -> 국채금리 하락
<경기상승국면/금리 상승기>
。하이일드채권은 가산금리와 같은방향으로 가격이 상승
。우량채권 금리는 국채금리와 같은 방향으로 가격이 하락
5. 신용등급이 낮을수록 예상수익과 변동성이 커진다.
6. 신용등급에 따라 투자방법이 달라진다.
▤ 신용등급별 채권투자 타이밍
| 경기상승기 | 경기하락기 | |
| 추천채권 | 이머징채권, 하이일드채권 | 국채, 고등급(우량)채권 |
| 회피채권 | 국채, 고등급(우량)채권 | 이머징채권, 하이일드채권 |
자료참고/채권투자핵심노하우 P107
▣ 신용등급이 높을수록
ㄴ▶ 채권의 속성
경기가 악화되면 수익률이 좋아지고
경기가 좋아아지면 수익률이 부진
(수익률=자본손익 + 이자수익)
▣ 신용등급이 낮을수록
ㄴ▶ 주식의 속성
。경기가 악화되면 수익률이 낮아지고
。경기가 회복되면 수익률이 좋아진다.
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사진출처: unsplash.com/
자료출처: 채권투자핵심노하우/마경환지음/발췌편집
※ 본 블로그는 개인 경제 공부 용도로 작성되었음.
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