인플레이션과 예상인플레이션은 단기금리와 장기금리의 연결고리이다. 전세계적으로 단기금리는 각 국 중앙은행이 관리. 미국은 연방공개시장위원회(FOMC)가 기준금리를 결정한다. 기준금리의 인상, 인하로 인플레이션을 통제한다. 경기가 과열되면 금리인상으로 경기둔화를 시키려하고, 경기가 침체되면 금리인하로 경기를 부양하고자 한다.
▤ 정책금리:
ㄴFederal Reserve Banks(연방준비은행)
ㄴ미국 - FRB의 기준금리
ㄴ국내 - 한국은행 기준금리
▤ 시장금리:
ㄴ미국 - 10년 만기 국채금리
ㄴ국내 - 3년 만기 국채금리
기준금리는 각국 중앙은행이 결정하지만, 시장금리는 시장 참여자들이 결정하는 금리로서 각국 채권시장 상황에 따라 다소 차이가 있다. 미국은 장기채권시장이 잘 발달되어있어 10년만기 국채금리가 시장금리 역할을 한다. 반면 한국은 단기채권 위주로 발달되어 있어 일반적으로 3년 만기 국채금리를 시장금리하고 한다.
◐ 왜 중앙 은행의 의사결정을 주목해야 하나?
<모든 중앙은행의 목표>
ㄴ적정한 수준에서 인플레이션 유지 하는 것.
<중앙은행의 인플레이션 목표설정>
ㄴ목표인플레이션 대비 예상인플레이션 수준 파악
ㄴ미 연준리(FRB) - 2%
ㄴ유럽중앙은행(ECB) - 2%
# 목표인플레이션인 2% 이상을 넘어가면 중앙은행은 기준금리 인상을 통해 인플레이션을 통제하려고 한다.
◐ 예상인플레이션 낮으면서 지속적 인플레이션 하락하는 경우
ㄴ> 경기가 하락하고 있다는 의미
ㄴ> 경기부양 위해 기준금리 인하
ㄴ> 기존 채권가격 상승
◐ 인플레이션 크게 상승하여 목표인플레이션 초과하는 경우
ㄴ> 경기과열 우려 기준금리 인상
ㄴ> 시중 유동성을 축소시켜
ㄴ> 경기를 진정시키고자 한다.
# 금리 인상 -> 기존 채권가격은 하락
일반적으로
중앙은행이 기준금리를 인상하면, 기타 시장금리도 같이 상승. 이는 채권발행 기업이 성공적인 채권 발행을 하기 위해서는 채권투자자에게 시장금리 상승에 상응하는 이자수익을 제공해야 하기 때문이다. (높은 이자율의 신규채권 발행/ 기존 채권 가격은 하락)
중앙은행에서 기준금리 결정 시 가장 중요하게 고려하는 것은 인플레이션율(물가상승)지표다.
<소비자물가지수>
ㄴ인플레이션을 보여주는 지표
▨ 일반소비자물가지수(Consumer Price Index : CPI)
▨핵심소비자물가지수(Core CPI)
ㄴ각국 중앙은행이 참고하는 인플레이션 지표다.
ㄴ장기적인 인플레이션 추세 예측
ㄴ변동성이 높은 음식료와 에너지를 차감하여 계산한 물가지표
ㄴ일시적인 외부충격에 의한 물가변동분을 제거한인플레이션
ㅡ>(농산물 작황, 국제 원자재가격 및 원유가격 변동 같은 것)
# 핵심인플레이션을 산정할 때 농산물가격과 에너지가격을 제외하는데, 이는 농산물과 에너지가 단기적으로 변동성이 너무 커서 이를 기반으로 정책을 수립하기 어렵기 때문이다.
◐ 인플레이션에 영향을 미치는 중요한 변수
▨경제변수 7가지 요인
➀ 경제성장률(Economic growth rate)
➁ 임금인플레이션(Wage inflation)
➂ 실업률(Unemployment)
➃ 원자재가격(Commodity prices)
➄ 환율(Exchange Rate)
➅ 주택가격(House prices)
➆ 소비자신뢰(Consumer confidence)
1. 경제성장률
ㄴ경제성장률이 중앙은행의 목표인플레이션을 초과하면, 이는 인플레이션 압력으로 작용
2. 임금인플레이션
ㄴ임금상승은 기업의 비용증가 유발
ㄴ소비 증진
ㄴ미국은 소비가 전체 GDP의 70%
3. 실업률
ㄴ높은 실업률은 임금인플레이션을 하락시킴
ㄴ높은 실업률은 인플레이션 압력도 줄어들게 한다.
ㄴ낮은 실업률 - 임금상승 압력 (인플레이션 상승요인)
4. 원자재가격
ㄴ원자재가격 상승 - 인플레이션 증가시킴
ㄴ일부 원자재가격은 단기 변동성이 크기 때문에 장기 추세적 인플레이션 가이드 역할을 하기 어려운 경우가 있다.
5. 환율
ㄴ자국통화 약세 - 수입품의 가격상승 -인플레 수입
6. 주택가격
ㄴ소비자물가지수에 직접적인 영향을 주지는 않는다.
ㄴ주택가격 상승 - 긍정적 부의 효과 촉발 - 장기적으로 소비증가 유발
7. 소비자신뢰
ㄴ소비자의 경기에 대한 자신감 - 소비촉진연결 - 인플레이션 유발
요약하면 경제성장률 증가,임금인플레이션 증가,실업률 감소,원자재가격 상승,투자국 통화절하(통화가치 하락),주택가격 상승,소비자신뢰지수가 상승하는 경우에는 인플레이션이 증가하여 채권가격에는 부정적인 영향을 미친다.
반대로 경제성장률 둔화, 임금인플레이션 약화, 실업률 증가, 원자재가격 하락, 투자국 통화절상, 주택가격 하락, 그리고 소비자신뢰지수가 하락하는 경우에는 인플레이션이 하락한다. 그렇기 때문에 채권가격에는 긍정적인 영향을 준다.
