▣ 채권투자, 반드시 체크해야할 위험
1. 환율변동에 따른 채권투자의 위험
。국내채권 - 고려x
。해외채권- 고려 o
。해외채권펀드 - 고려o
| ▶ 해외채권투자 총수익 -> 이자수익+자본손익+환율 변동폭 |
2. '투자대상국‘ 통화가치
。원화대비 하락시 투자손실 위험
。‘투자기간’ 동안의 투자대상국 통화가치가 중요
。투자기간 (이자수익. 고정)
。통화가치 (하락에 따른 환손실 )
※환차손 관리는 중요하다.
ㄴ이자수익과 자본수익보다 변동폭이 크다.
| 예) 。투자기간 1년 。이자수익 3% 。통화가치 10% 하락 。환손실: -7% |
3. 환헤징(Hedging)
ㄴ환율변동위험 제거
▣ 해외채권 일반적 환헤징 가이드
。대상채권에 따른
。투자자의 전문성
。투자기간
1). 대상채권
ㄴ미국채권: 원달러 헤징(투자채권에 집중토록)
ㄴ이머징채권: 현실적 불가능(환헤징 비용 너무 크다)
2). 투자자의 전문성
ㄴ전문가: 비헤징 측면(투자 효율성 측면 접근)
ㄴ일반투자자: 환헤징(채권전망, 통화전망 어려움)
3). 투자기간
ㄴ단기투자(1~2년):환헤징(환변동성 노출 가능성 크다.)
ㄴ장기투자(3년 이상)비헤징(투자통화가 펀더멘털에 수렴)
▣ 환헤징의 여부
。투자상황 고려
。투자대상 자산 고려
。투자국 경제환경 고려
※ 미국달러로 투자되는 경우, 일반적으로 펀드 자체적으로 원/달러 헤징을 하여 해외채권에 투자하므로 환율변동위험이 최소화되어 있다.
▣ 환오픈(Open)
ㄴ해외채권펀드에 통화위험이 노출되는 경우.
。투자국, 통화가치 상승에 따른 수익추구 목적으로.
。환헤징 비용 과도발생, 환헤징 의미 없는 경우.
ㄴ예)브라질, 연간비용 7~8%(양국 간 금리 차)
▣ 해외채권 환헤징에 대한 대략적 기준
。달러화 표시채권 - 원/달러 헤징
。일반투자자 채권투자 기대수익 5~6% 내외다.
ㄴ보수적이 채권투자자는 환헤징(채권수익에 집중)
。장기적 달러자산 보유 전문가 (비헤징)
。금리가 높은 이머징국가 환헤징 비용 너무 크다.
ㄴ환헤징이 어렵다.
<투자통화 전망하는 방법>
ㄴ① 국가 간 인플레이션 차이
ㄴ② 국가 간 실질이자율 차이
ㄴ③ 국가 간 경제성과 차이
ㄴ④ 국가간 투자환경 차이
◑-① 국가 간 인플레이션 차이
。일반적으로 인플레이션이 높은 국가
ㄴ지속적 통화약세를 보임
ㄴ이는 상대국 대비, 인플레이션이 낮은 국가의 실질구매력(Purchasing power)이 높기 때문
※이론적으로 양국 간의 환율 움직임은 양국 간 인플레이션 차이를 상쇄하는 방향으로 움직인다.
◑-② 국가 간 실질이자율 차이
。실질금리가 높은 국가
ㄴ상대국 대비 높은 이자수익 제공
。높은 금리
ㄴ외국 자본 유입
ㄴ환율 절상(통화가치 상승)
。인플레이션 높은 상태
ㄴ금리 높더라도 환율강세로 연결되지 않는다.
(예) 원화의 /환율절상=통화가치상승=환율강세
ㄴ즉, 1200원 ---> 1100원(환율강세)
◑-③ 국가 간 경제성과 차이
。경상수지 적자
ㄴ>수출보다 수입에 돈을 더 많이 소비
ㄴ>해외자금조달필요
ㄴ>외국통화 과도한 수요
ㄴ>자국통화 약세
| ※ 자본(돈)흐름은 높은 기대수익이 예상되는 곳으로 흐르게 된다. 。장기성장률에 영향을 주는 주요 변수는 경상수지다. 。경상수지 흑자(적자)이면 자국통화는 강세(약세)이다. |
◑-④ 국가 간 투자환경 차이
。대표적 사례 인도
ㄴ사회주의적 정책 규제 - 홰외기업 철수
ㄴ루피화 지속적 하락
。모디정부 집권
ㄴ시장친화적 정책
ㄴ많은 홰외기업, 자금이 인도로 돌아옴
ㄴ루피화, 강세 반전
▣ 투자국 통화가 강세가 되기 위한 대략적인 조건
。인플레이션이 낮게 유지되어 실질구매력이 높아야 한다.
。실질금리가 높아 투자기대수익이 높아야 한다.
。거시경제 상황, 즉 무역수지 흑자가 되어야 한다.
。투자환경이 양호하여 글로벌 자금유입이 가능해야 한다.
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사진출처: unsplash.com/
자료출처: 채권투자 핵심 노하우/마경환지음/발췌 편집하였음
※ 본 블로그는 개인 경제 공부 용도로 작성되었음.
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